(网经社讯)12月11日，港交所官网披露了“孩子王”提交的上市申请，公司上市材料被正式受理，独家保荐人为华泰国际，“孩子王”将实现“A+H”双平台协同。然而，截至今年三季度末，孩子王的商誉账面价值已高达19.32亿元，较去年同期暴增147.1%。一系列大规模并购直接推高了公司负债水平。如今赴港上市能拯救“孩子王”吗？（详见#网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/hzwgjs/）
对此，知名天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独家专访。
郭涛称，孩子王赴港上市是行业调整期的一次战略突围，兼具必要性与挑战性。从积极层面看，此举能拓宽融资渠道，为国际化布局、供应链升级及新业务拓展补充资金，同时搭建“A+H”双资本平台，助力提升品牌国际影响力，契合打造全球亲子服务品牌的目标。
“结合行业背景，母婴赛道头部集中化趋势加剧，线上线下多业态竞争日趋白热化，赴港上市有助于整合跨境资源，对冲国内市场需求收缩的压力。但市场也普遍将其解读为缓解资金压力的务实选择，公司面临的债务压力与并购整合难题不容忽视。若后续无法清晰兑现国际化战略价值，可能面临估值折价压力，核心在于能否将资本补充转化为差异化竞争优势。”郭涛补充。
郭涛认为，孩子王市值大幅缩水是行业环境、经营隐患与市场信心三重因素共振的结果。行业环境方面，国内出生率持续下行导致母婴核心需求收缩，叠加消费板块整体低迷，赛道估值中枢随之下移。经营层面，业务结构失衡，收入高度依赖低毛利母婴商品销售；重资产大店模式推高运营成本，单店效益持续疲软；并购整合不及预期，跨界收购标的引发协同性质疑，高商誉暗藏减值风险。市场信心层面，市值管理缺位加剧信心崩塌，面对股价下跌未出台有效稳定措施，投资者对其“外延并购换增长”模式的可持续性存疑，叠加主力资金持续流出，最终导致市值腰斩。
郭涛也认为，孩子王海外布局机遇与风险并存，短期挑战大于长期机遇，胜算取决于资源整合与本土化适配能力。机遇方面，其积累的线下场景运营、会员服务体系及多业态扩张经验具备可复制性，叠加港股上市后的资本支持，有望在东南亚等母婴消费潜力市场实现突破；同时，国内母婴零售同质化竞争激烈，海外布局可开辟第二增长曲线。
挑战方面，海外市场面临本土龙头与国际品牌双重挤压，需重新搭建供应链与渠道网络，前期投入大、回报周期长；不同地区消费习惯、育儿理念差异显著，国内成熟的“商品+服务”模式需深度本土化调整；公司当前面临的债务压力、并购整合难题等内部问题尚未解决，资源分散可能影响国内主业稳定。此外，跨境物流、合规监管等隐性成本也将考验精细化运营能力，短期胜算有限，长期需以本土化创新突破壁垒。
专家介绍：郭涛，天使投资人、知名互联网专家，在互联网、大数据、人工智能等领域拥有丰富的从业经历和商业咨询经验，现担任数十家政府、协会和智库专家顾问，主持人工智能技术对就业市场的影响、人工智能技术在证券投资中的应用、利用人工智能技术抗击新冠肺炎疫情等研究课题与项目，提出“郭涛机器人发展七阶段定律”，曾为近百家企业或政府有关部门提供“人工智能+”咨询或整体解决方案，参与投资或孵化十余家科技类公司。
【小贴士】
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